圍繞當下新冠病毒疫情影響社會經濟的大背景，分析疫情對經濟的影響、當前宏觀經濟的關注點以及對沖疫情影響的政策措施，最后總結預測2020宏觀經濟走勢。

主題一：《抗疫背景下的宏觀經濟及對黃金的影響》

演講嘉賓：王大威

演講內容概述：

1、“兩會”召開，基本為全年經濟定調。按照政府工作報告推算，預計全年經濟增長在3.8%左右，全年需拉動GDP增長約7萬億元，預計二季度GDP增速大概率轉正。

2、從投資需求看，“兩會”明確定調基建發力，盡管政策未超預期，但結合資金供給和項目情況，預計5月基建投資增速將繼續回升，或會轉正。盡管3-4月房地產數據屢超市場預期，但考慮全年政府性基金預算收入同比降低，預計5月房地產投資或維持較好水平，但伴隨經濟恢復，年內政策面大概率仍是一城一策，對財政較為緊張城市邊際放松。4月PMI繼續保持在榮枯線以上，工業增加值明顯恢復，信貸保持有力支持，制造業整體呈緩慢復蘇態勢。加之“兩會”明確要求加大對制造業中長期貸款支持力度，預計5月制造業投資將繼續好轉。

?3、4月進出口數據喜人，5月歐洲復工可能對出口形成一定拉動，但考慮疫情反復，4月PMI中，新出口訂單數據不及預期。加上高頻數據壓力，預計5月凈出口或能保持正值，但總額可能繼續縮減。

4、4月消費有所恢復，預計5月將會延續，但考慮到“五一”收入拖累、餐飲復蘇瓶頸、汽車零售高基數影響，及“兩會”期間寧吉喆局長對消費“恢復性”非“報復性”的判斷，預計5月消費應穩步恢復。

5、價格水平方面，核心CPI平穩，CPI增速減緩；PPI方面：伴隨原油、工業品價格企穩，5月PPI或有所企穩。

6、在整體復工復產達90%以上情況下，4月調查失業率依然上升。結合餐飲旅游業情況，表征中小企業，特別是服務業中小企業可能是拖累就業數據的主力。

7、財政政策上，政府工作報告未超預期，但考慮到明確債務規模擴張，已算是政策靴子落地。在多重支出壓力下，3.6萬億元的增量，可能更多體現在“穩”字上。

8、貨幣政策上，政府工作報告明確：穩健的貨幣政策要更加靈活適度，要綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。創新直達實體經濟的貨幣政策工具，推動利率持續下行。

9、疫情影響下，黃金價格趨勢維持堅挺，短期存在一定的調整需求。

主題二：《疫情背景下金銀期貨、期權投資機會與交易策略》

演講嘉賓：熊彥博

演講內容概述：

1、疫情下全球經濟面臨衰退風險，美聯儲以及全球央行紛紛采取極度寬松的貨幣政策，確實改善了市場的短期流動性，但也面臨傳統貨幣理論體系中的貨幣超發問題。在這種背景下，現代貨幣理論（MMT）成為全球聚焦的熱點。由于其為貨幣超發提供理論上支撐，MMT框架成為歐美目前貨幣和財政政策的主要方向。

2、在MMT框架下，超發的貨幣為黃金未來走出趨勢性牛市提供了支撐。而趨勢性牛市必然伴隨兩大特點：一是中長期的趨勢性價格上漲，二是波動率逐步抬升。在這種隱含邏輯下，其實有不少值得關注的交易策略。

3、中長期的趨勢性上漲行情中，值得關注的是牛市價差套利策略以及期貨（現貨）期權對沖策略，兩種策略都非常適合牛市行情。

4、黃金的波動率抬升也有兩個較為不錯的交易策略，一個是跨式期權交易，另一個是CTA趨勢追蹤量化策略，波動率策略是牛市中趨勢性策略的很好補充。

5、在疫情背景以及MMT框架下的通脹，主要來源于貨幣的超發而并非來自于需求端的刺激，所以白銀受到其商品屬性拖累，或難以一直跟隨黃金上漲，造成了金銀比的擴大。不過近期由于COMEX白銀庫存有掉頭跡象，金銀比交易策略未來或有機會。另一方面由于兩會上中國采取較為保守型的貨幣和財政政策，使得整體流動性呈現外松內緊的長期格局，對于內外盤的套利也有一定的機會。